Gestern hat Ihnen der Übernahme-Sensor von einem möglichen Bieterkampf um den niederländischen Paketdienst TNT Express berichtet.
Was bei diesem Deal eine Möglichkeit ist, wurde bei der laufenden Misys-Fusion Realität.
Obwohl sich das Software-Unternehmen Misys und der Schweizer Bieter Temenos bereits über die Rahmenbedingungen einer Fusion geeinigt haben, scheint der Deal zu den bisherigen Konditionen nicht zu klappen.
Denn die Private Equity-Firma Vista Equity Partners hat auch Übernahme-Interesse und könnte eine überlegene Temenos-Offerte unterbreiten.
Übernahme-Angebote: Cash is King
Die Temenos-Offerte sollte ein Aktientausch werden. Für 4,1 Misys-Aktien hätten die Anteilseigner eine Temenos-Aktie erhalten. Es war nicht klar, ob dieses Angebot gereicht hätte, um die Aktionäre zu überzeugen. Bemängelt wurde, dass kein Cash angeboten wurde und die Synergien des Deals unklar seien.
Wenn Vista bietet, wird es Cash geben. Insider berichten von einem Angebot im Bereich von 360 britischen Pence. Gemessen am Freitags-Schlusskurs eine Prämie von rund 16%. Ein gutes Argument, warum Anleger die finanziell höhere Cash-Offerte annehmen könnten.
Temenos könnte Angebot aufstocken
Noch liegt kein Vista-Angebot vor. Bis zum 19. März hat Vista nach dem britischen Börsengesetz Zeit, um den aus ihrer Sicht fairen Preis vorzulegen. Danach muss eine Offerte folgen - oder Vista ist aus dem Spiel (Put up or shut up).
Spannend ist natürlich, wie Temenos auf eine höhere Vista-Offerte reagieren wird. Erste Spekulationen gehen dahin, dass Temenos Cash anbietet, um das eigene Angebot schmackhafter zu machen. Auch eine Anhebung der Offerte auf bis zu 400 Pence sei möglich.
Finanziell höhere Offerten nicht immer überlegen
Wenn Misys ein höheres Übernahme-Angebot von Vista erhält, bedeutet das nicht zwangsläufig, dass Temenos aufstocken muss, um die Nase wieder vorn zu haben. Es kann sein, dass Misys – trotz einer heute finanziell überlegenen Offerte – an der Fusion mit Temenos festhält.
Wichtig ist der langfristige Wert für die Aktionäre. Bei einer Cash-Offerte von 360 Pence wäre die Investition für die Misys-Aktionäre beendet.
Wenn die Fusion mit Temenos jedoch die Gewinnsituation von Misys so verbessert, dass die Aktie ein Langfrist-Potenzial besitzt, das den Wert des Vista-Angebots übersteigt, dann ist die Temenos-Offerte attraktiver.
Vista-Deal bietet auch Synergien
Es ist Aufgabe des Managements zu prüfen welches Übernahme-Angebot attraktiver ist und den Aktionären die richtige Weisung zu erteilen. Vermutlich würde eine 360 Pence-Offerte von Vista als attraktiver gelten.
Denn auch ein Deal mit Vista hat Synergie-Potenzial. Vista hat vor kurzem die Übernahme von Kondor abgeschlossen, einem Software-Unternehmen für Risikomanagement.
Die Aktivitäten der beiden Unternehmen könnten gebündelt werden und würden Misys eine ausgezeichnete Zukunftsperspektive bieten.
