Mit der Empfehlung des chinesischen Modeunternehmens Kinghero AG habe ich zuletzt vor 3 Monaten den Blick auf die Nebenwerte außerhalb Deutschlands geworfen.
Der Grund hierfür sind die besonderen Potenziale des in Deutschland gelisteten Unternehmens, denn mit dem Fokus auf dem chinesischen Markt profitiert die Gesellschaft von einem besonders dynamischen Marktumfeld.
Mit einem jährlichen BIP-Wachstum von nahezu +10 % über die letzten Jahre ist das Reich der Mitte zur dritten Wirtschaftsmacht weltweit avanciert. Mit ein Grund dafür ist neben der Exportstärke auch der stabile Binnenkonsum.
Durch die sinkende Nachfrage aus dem Ausland, als Folge der Finanzkrise, wurde der private Konsum in 2009 eine wichtige Stütze für Chinas Wirtschaft. So zog er in China deutlich an und trug einen großen Teil zu Chinas BIP bei.
Mit Kinghero vom chinesischen Konsum profitieren
Um am starken chinesischen Konsum zu partizipieren, bietet sich ein Investment in dem in Frankfurt notierten chinesischen Modeunternehmen. Seit dem Börsengang im vergangenen Kalenderjahr weist die Gesellschaft, zumindest auf operativer Ebene, einen anhaltenden Wachstumskurs auf. Die Kursentwicklung, welche sich zunächst erfreulich gestaltete, ist im laufenden Kalenderjahr eher negativ ausgefallen.
Auch auf die Vorlage der Zahlen für das Q3 2011 reagierte der Kurs der Kinghero AG überaus empfindlich und gab kräftig nach. Hintergrund war die Umsatzentwicklung gegenüber dem Q2 2011, da im Vergleich dazu ein Rückgang von 23,7 Mio. Euro auf nunmehr 21,2 Mio. Euro zu verbuchen war. Gegenüber dem Vorjahresquartal war die Entwicklung mit einem Plus von 17,0 % jedoch weiterhin sehr dynamisch.
Die leichte Abschwächung der unterjährigen Umsatzdynamik ist vor allem auf das außerordentlich starke Q2 2011, aber auch witterungsbedingte Gründe zurückzuführen, welche die Nachfrage nach Bekleidung in China in Q3 insgesamt dämpften. Solche saisonalen Effekte werden jedoch üblicherweise wieder aufgeholt.
Neben der wachsenden Zahl an eigenen Flagship-Stores vollzieht die Kinghero AG zudem eine Trading-up-Strategie, indem eine Aufwertung des Produktportfolios vorgenommen wird. Die Implementierung der Trading-up-Strategie ist gleichzeitig mit erhöhten Kosten verbunden, insbesondere für Marketing und Vertrieb.
Gute Ergebnisentwicklung auf 9-Monats-Basis
Auf Sicht des gesamten 9-Monats-Zeitraums lag das EBIT mit 16,32 Mio. Euro jedoch weiterhin deutlich mit 25,4 % oberhalb des Vorjahresniveaus. Die EBIT-Marge konnte mit 25,9 % zudem auf dem hohen Niveau der Vorperioden etabliert werden. Insgesamt ist die Entwicklung der Kinghero AG damit voll im Rahmen der Planungen, wenngleich aufgrund der wetterbedingten Umsatzverzögerungen in Q3 2011 von nunmehr leicht niedrigeren Umsatzerlösen für das GJ 2011 auszugehen ist.
Auf dem derzeitigen Kursniveau wird die Aktie der Kinghero AG mit einem KBV (Kurs-Buchwert-Verhältnis) von 0,8 sowie einem 2012er-KGV von 2,8 bewertet. Angesichts des zweistelligen Wachstums, der hohen Margen, der Kapitalrenditen sowie der strategiekonformen Fortentwicklung des operativen Geschäfts ist eine solch starke Unterbewertung ganz und gar nicht gerechtfertigt.
