Der amerikanische Paketdienst UPS will den niederländischen Konkurrenten TNT-Express übernehmen.
In der ersten Angebotsrunde schlug der Bieter einen Preis von 9 Euro je Aktie vor - stieß damit jedoch auf wenig Gegenliebe.
TNT Express sieht sich unterbewertet und das Management weiß, dass man auch bei dem UPS-Rivalen FedEx auf der Käuferliste steht. Daher nutzt das Unternehmen seine Position aus und treibt den Preis in die Höhe.
Deal würde UPS-Marktstellung deutlich stärken
TNT Express hat gute Chancen, dass UPS bereit ist mehr zu zahlen. Denn mit der Übernahme von Europas Nummer 2 (weltweit Nummer 4) kann der Bieter die Marktstellung deutlich ausbauen. Gleichzeitig warten große Synergie-Effekte auf UPS.
Was aber wohl noch wichtiger ist: Wenn UPS die Niederländer übernehmen, dann kommt Rivale FedEx nicht zum Zug. Die haben sich Medienberichten zufolge auch TNT Express angeschaut, ohne jedoch eine Offerte vorzulegen.
Konkurrent FedEx vermutlich bewusst zurückhaltend
Es wird spekuliert, dass es zu einem für Aktionäre lukrativen Bieterkampf um TNT Express kommt. Möglich wäre das – ich würde beim aktuellen Kursniveau nicht mehr drauf setzen. Es ist davon auszugehen, dass sich FedEx bewusst mit einer Offerte zurück gehalten hat.
Das Interesse scheint überschaubar gewesen zu sein und FedEx wird sich der Gefahr bewusst gewesen sein, dass Konkurrent UPS mit einem Angebot vorstoßen könnte. Schwer vorstellbar, dass die FedEx-Manager einfach geschlafen haben.
Bieterkampf ist eine Chance – Kurspotenzial ist jedoch nur gering
Natürlich könnte jetzt neues Übernahme-Interesse aufkommen. Wenn der größte Konkurrent zukaufen will, ist der Übernahme-Kandidat auf einmal wesentlich attraktiver. FedEx könnte bereit sein, tiefer in die Tasche zu greifen, wenn sich der Markt durch die Übernahme sehr zu Gunsten von UPS verschieben würde.
Das ist fraglich und wird auch davon abhängen, wie die Wettbewerbsbehörden die Übernahme bewerten. Der Übernahme-Sensor rechnet damit, dass nicht unwesentliche Unternehmensteile abgestoßen werden müssen, um das OK zu erhalten.
FedEx wird das wissen und durchspielen, ob sich eine höhere Offerte lohnen würde. Eigentlich ist beim Übernahme-Preis nicht mehr viel Platz. Zudem ist der finanzielle Spielraum von FedEx deutlich begrenzter als der UPS-Spielraum.
Angebots-Ablehnung war richtig
TNT Express hat mit der Angebotsablehnung strategisch alles richtig gemacht. UPS hat relativ zügig gezeigt, dass trotzdem Übernahme-Interesse bleibt. Es wird daher mit hoher Wahrscheinlichkeit eine Aufstockung geben.
Zudem war die Ablehnung auch eine indirekte Botschaft an FedEx, dass man sich vielleicht zusammensetzen könnte, um eine Übernahme auszuloten. Ein guter Versuch, um einen Bieterkampf anzuzetteln.
TNT-Aktionäre erneut die großen Gewinner
Für TNT-Aktionäre hat sich das Investment bereits unabhängig von der Chance eines Bieterkampfes ausgezahlt. Das abgelehnte Angebot beinhaltete eine Übernahme-Prämie von 42%. Wenn nach einer Angebotsaufstockung 10 Euro je Aktie geboten werden, beträgt die Prämie sogar 57%.
Aktuell notiert die TNT Express-Aktie oberhalb der 10 Euro-Marke. Der Markt setzt offenbar auf einen Bieter-Kampf oder einer deutlichen Aufstockung. Es bleibt spannend.
