Vonovia-Aktie: Dividenden mit Immobilien

Was halten Sie von Immobilien? Der Immobilienmarkt ist im vergangenen Jahr in Deutschland ziemlich eingeknickt. Der Grund liegt vor allem in den gestiegenen Zinsen. Auch professionelle Immobilien-Gesellschaften leiden. Wir erklären Ihnen, ob Vonovia mit aktuell rund 6% Dividendenrendite eine gute Idee ist.

Die Vonovia SE ist Europas führendes privates Wohnungsunternehmen. Heute besitzt Vonovia mehr als 549.000 Wohnungen (inkl. der Tochtergesellschaft Deutsche Wohnen SE) in allen attraktiven Städten und Regionen Deutschlands, Schwedens und Österreichs. Hinzu kommen rund 72.000 verwaltete Wohnungen. Der Portfoliowert liegt bei zirka 99,2 Mrd Euro.

Neubewertungen voraus?

Vonovia hat die Mieteinnahmen in den ersten 9 Monaten 2022 um 55,5% auf 3,76 Mrd € gesteigert. Maßgeblich für das starke Wachstum war die Übernahme der Deutsche Wohnen. Der Gewinnrückgang um 46% auf 2,0 Mrd € war den sinkenden Buchgewinnen aus der Neubewertung des Immobilienvermögens geschuldet. Die zur Beurteilung der nachhaltigen Ausschüttungskraft relevanten Funds from Operations (FFO) wurden um 35% auf 1,68 Mrd € gesteigert.

In dem FFO sind Bewertungsänderungen sowie Einmaleffekte ausgeklammert. Das externe Wachstum wurde zum Teil mit eigenen Aktien finanziert. Der FFO pro Aktie lag mit 1,98 € um 4,2% über dem Vorjahr. „Wir sind faktisch voll vermietet. An unseren Standorten überbietet die Nachfrage bei Weitem das Angebot. Gleichzeitig erschweren die steigenden Zinsen die Eigentumsbildung und den Neubau“, so CEO R. Buch.

Da das Geschäftsmodell auf der Erwirtschaftung von Mieten aus Wohnimmobilien beruht, ist das operative Geschäft nicht von den steigenden Zinsen betroffen. Die Neubewertung der Immobilien dürfte aber Buchverluste nach sich ziehen. Zudem steigt der Zinsaufwand bei Neufinanzierungen.

Vonovia bleibt solide

Mit dem hohen, planbaren Cashflow und einem überschaubaren Refinanzierungsbedarf im laufenden Jahr bleibt Vonovia jedoch solide aufgestellt, was auch die RatingAgenturen S&P und Moody’s jüngst bestätigten. Gemessen am Nettovermögenswert von 62,54 € pro Aktie ist die Aktie sehr günstig. Auch die Dividendenrendite und das KCV zeigen eine historisch günstige Bewertung.

Doch genau an dem Punkt müssen wir auch vorsichtig sein – es bleibt unklar inwiefern die Immobilien-Portfolios ihren Wert werden halten können. Vonovia ist dennoch eine solide Aktie.